通盈证券官网为什么互联网时代中国的首富是卖水的？

文 / 徐昙

这看似是一个不可思议的现象。最近，2025 年《胡润百富榜》公布的中国首富又是钟睒睒，资产 5300 亿元，刷新了近年中国首富的财富纪录。这已经是农夫山泉创始人钟睒睒继 2021 年、2022 年、2023 年之后，第四次登顶中国首富了。

中国首富的榜单，向来被看作是行业变迁的风向标。但是近五年，似乎有点反常识。

近 10 年首富的更迭，基本是中国经济结构转型、政策导向、技术创新、市场需求共振的结果。

比如，王健林成为首富，代表了房地产的黄金时代；平台经济成为王者的互联网时代，Jack 马成了中国首富。但是最近 5 年，钟睒睒连续成为中国首富，似乎不符合互联网造富神话的叙事，甚至在一个互联网时代向 AI 时代过渡的历史时期，中国常驻富豪榜的首富为什么是传统行业卖水的呢？

是中国没有马斯克、没有贝索斯吗，还是庞大的消费市场才是最大的财富根基呢？

如图：2015 年— 2025 年中国首富榜单。

注：根据胡润百富榜等公开资料整理。

卖水是世界上最好的生意吗？

记得在 2014 年央视的一档财经节目的对话里，娃哈哈创始人宗庆后说正在西藏建立水厂，"只要不亏钱就好"。

福耀玻璃创始人曹德旺当场就反驳，"你做矿泉水赚死了。成本就一个瓶子，我弟弟也在卖水，在福建卖疯了。"并调侃，"如果你觉得做水不赚钱，就让我弟弟去西藏发展矿泉水生意吧。"

场面尴尬。

其实看看农夫山泉的上市招股书可知，一瓶零售价 2 元的矿泉水，出厂价是 1 元，总成本仅 0.4 元，每卖出一瓶，厂家赚 0.6 元。卖水的成本主要集中于包装 + 物流。农夫山泉的毛利率长期维持在 55% — 60% 的区间，超过了很多行业。

水的销售依托于蛛网般遍布全国终端的销售网络。农夫山泉和娃哈哈是供应链顶端的企业，对于经销商始终处于优势地位。农夫山泉的经销商在收到货物后 3 天内就要支付货款。娃哈哈更加严格，被宗庆后称为公司核心竞争力的"联销体"，并不能因为之于娃哈哈的战略地位重要，就能在货款上拖延。通常，供应商都要提前支付保证金，要在数日内完成回款。

这意味着公司现金流充足，没有应收账款的坏账困扰。

钟睒睒的第二个财富支柱

钟睒睒的财富版图并非只有农夫山泉，他控股的北京万泰生物药业股份有限公司是另一个财富支柱。

万泰生物的主要业务是生物诊断试剂和疫苗研发及生产。比如在疫情期间，万泰生物研发的新冠检测试剂盒给钟睒睒带来了巨大的收入。万泰生物研发的 HPV 宫颈癌疫苗打破了外资药企的垄断，是首个获批的国产 HPV 疫苗，市场占有率 85%。

事实上，公司实现了消费 + 健康两个主体业务驱动。

钟睒睒在农夫山泉和万泰生物都处于绝对控股的地位，他持有农夫山泉 84% 的股份，持有万泰生物约 73% 的股份。公司市值上涨，钟睒睒的财富效应相应也水涨船高。

钟睒睒似乎抓住了中国最大的财富根基，庞大且不断升级的消费市场，包括健康消费。

互联网行业进入存量竞争和深耕阶段

而互联网行业，用户增长的红利正在逐渐消减。2024 年，中国网民规模是 11.08 亿，互联网普及率 78.6%，增长空间有限。互联网行业已经从"增量扩张"时代迈入到"存量竞争"的时代。

许多互联网公司不得不转向精细化运营，全球拓展，尤其是 A I 技术驱动的叙事阶段。

比如阿里股价的持续上涨，很大程度上取决于其能不能成功撕掉传统的互联网电商标签，代之以 AI 驱动的"全栈人工智能服务商"的新标签。

而水的消费特点是高频、刚需、重复，几乎不受经济周期的影响。